储能类负极
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公告点评:收购锂电负极资产预焙阳极、锂电负极双主业成型
来源:火狐体育全站app入口 | 作者:火狐体育最新官网登录入口hiveyan | 发布时间: 2022-06-03 11:47:43 | 3 次浏览 | 分享到:

  事件:公司 5 月 16 日晚公告拟发行股份及支付现金购买相关方持有的欣源股份94.98%股权,标的公司 100%股权对应的交易价格预计不高于 12 亿元。本次发行股份及支付现金购买资产的发行价格为 17.73 元/股,为定价基准日前 120 个交易日上市公司 A 股股票交易均价的 90%。

  欣源股份主要生产锂电负极。欣源股份主要生产和销售锂电池负极材料以及薄膜电容器。其于 2016 年介入锂电池负极业务,目前已形成粗碎、粉碎、造粒、分级、石墨化、成品筛分等负极材料一体化生产工序,主要产品为人造石墨负极,并为客户提供石墨化、一体化等代加工服务;公司一直与杉杉股份、贝特瑞、江西紫宸等负极材料头部企业深度合作。欣源股份 2021 年实现收入 5.2 亿元,净利润 8419 万元;其中,石墨业务收入 2.6 亿元,毛利率 40%。

  预焙阳极和锂电负极协同效应明显。欣源股份的石墨负极和索通发展的预焙阳极在原材料、生产设备、生产工艺等方面存在相通之处;如石墨负极材料和预焙阳极的原材料均主要为石油焦、煤沥青等,索通发展是石油焦最大采购方之一,年石油焦采购量达 300 万吨,与中石化、中石油等国内外上游供应商建立了稳定合作关系,还介入石油焦贸易稳定渠道供应,采购成本有一定优势,双方有望在原材料采购、生产工艺等方面形成协同效应。

  “预焙阳极+锂电负极”两翼发展战略布局初步完成。公司已制定 C+(carbon)战略,形成“双驱两翼,低碳智造”布局,以预焙阳极和石油焦为双驱,“电解槽综合和服务方案”、新型碳材料生产平台为两翼。公司于 4 月 8 日公告拟在嘉峪关市投建年产 20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目的首期 5 万吨项目,切入锂电负极领域。此次收购将进一步增强在锂电负极领域布局。

  需求和成本推动预焙阳极价格持续上涨。截至5月16日,国内预焙阳极均价7987元/吨(含税价),同比增长 82%,较 2022 年初增长 55%。主要是 1)国内电解铝产能逐步复产;2)主要原料石油焦价格持续上行,吉林石化石油焦(2#B)7200 元/吨,兰州炼厂石油焦(3#B)5710 元/吨,较年初上涨 109%和 70%。

  盈利预测、估值与评级:公司预焙阳极产能稳定扩张,依托于低成本优势,盈利有望脱离周期性波动实现稳定增长。暂不考虑新业务贡献,维持公司盈利预测,预计 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 7.8/9.3/11.1 亿元,同比增长25.5%/19.7%/19.6%,当前股价对应 PE 分别为 10/9/7X,维持“增持”评级。